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光迅科技(002281)公司深度报告:具备稀缺芯片自研能力的光器件一体化龙头

时间:2020-03-15    机构:招商证券

光通信领域具备光芯片、器件及模块一体化能力龙头。公司已形成海内外协同发展,涵盖10G/25G VCSEL/DFB/EML 光芯片和接入/传输/数通光模块的全系列产品研发和生产能力,是市场稀缺的具备从芯片到模块封装、从电信市场到数通市场全覆盖的龙头企业。公司在研发费用持续高投入,夯实国内光器件领域龙头地位和光芯片的研发能力。公司前三大客户分别为国内三大通信设备巨头,公司有望核心受益数字新基建浪潮。

5G 网络+数据中心建设进入快车道,公司在巩固电信市场同时力图突破数通市场。通信行业投资有望加速加码,云计算行业有望进入发展快车道。公司已实现5G 前传、中传、回传光模块多场景全覆盖,有望深度受益5G 网络建设。10G 光芯片和25G 光芯片的自研优势将与光模块产品线已形成闭环生态圈。公司数据中心产品具有技术和市场的先发优势。定增加码100G 产能,逐步进入云计算客户,提升公司在业界的竞争优势;400G 光模块产品满足各种细分互联场景,有望把握数据中心代际更迭机遇,卡位布局高端光模块市场。

国内稀缺光芯片龙头,有望把握进口替代新机遇。公司通过外延+内生双驱动,构筑高端光芯片全球一流平台。公司已具备PLC/AWG 高端无源光芯片和10G/25G VCSEL/DFB/EML 等高端有源光芯片的生产能力,打开自主光芯片市场空间,有望把握高端光芯片国产化替代机遇。

投资建议:公司作为具备光芯片、器件及模块一体化能力龙头,产品覆盖电信和数通市场全产品序列,具备稀缺的光芯片自研能力。预计2019-2021 年净利润分别约为3.74 亿元、4.90 亿元和6.04 亿元,对应 2019-2021 年 PE分别为61.4X、46.8X 和38.0X,上调至“强烈推荐-A”评级。

风险提示:5G 建设不及预期,疫情进一步恶化的风险,光芯片量产不及预期。