光迅科技(002281.CN)

光迅科技(002281):全年业绩略低预期 一季度起步位置较好

时间:21-04-14 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

下调盈利预测,维持增持评级和目标价。基于对国内电信市场光模块需求预期下调,下调2020-2022 年归母净利润至4.82/5.80/7.17 亿元(-8.71%/-6.45%/0.00%)。考虑前述调整,2020-2022 年EPS 调整为0.69/0.83/1.03 元(-9.21%/-6.74%/0.00%),给予2021 年估值48X PE,维持目标价40 元,维持增持评级不变。

2020 年业绩略低于预期,一季度业绩处于较好起跑位置。2020 年全年营业收入60.46 亿元,归母净利润4.82 亿元,落在前期预告4.65 亿-6.08 亿区间的下半部,整体同比增长34.79%,略低于预期。测算下2020 年Q4净利润0.93 亿元,同比增长1%。一季度预告归母净利润1.20-1.50 亿元,同比扭亏为盈,中位数1.35 亿元。一季度是相对淡季,预告业绩已经占2020 年上半年一半以上水平,处于较好起步位置。2021 年国内无线投入有所放缓,但承载网预料投入保持平稳增长,公司作为国内中长距离模块的主要供应商,及在无线、传输、数通多领域产品器件的国内领导者,业绩有望保持增长。

提高核心光芯片自供比重,高毛利业务有望占比提升。公司是国内少有的能自供部分10G、25G 光芯片的光器件厂商,2020 年模块毛利率提升效果已经显著;此外公司在国内传输器件、子系统业务在运营商份额占比大,该项业务门槛较高,毛利水平较好,有望进一步提高盈利质量。

催化剂:国内电信承载需求提升,高毛利业务改善盈利质量。

风险提示:行业竞争加剧,海外市场份额不及预期。