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光迅科技(002281):业绩符合预期 短期受疫情影响显现 需求恢复奠定全年基础

时间:20-04-16 00:00    来源:招商证券

事件:公司4月14晚发布2019年业绩快报,公司实现营业收入53.38亿元,同比提升8.29%;归属上市公司普通股股东的净利润3.57亿元,同比上升7.36%;19年实现EPS 0.54元,业绩符合预期。此外,公司同时公布2019年第一季度业绩预告,预计归属于上市公司普通股股东的净利润亏损0.05-0.1亿元。

评论:

1、19年全年业绩符合预期,拓展增量实现业务增长,一季度受疫情影响业绩出现亏损

公司2019年实现归母净利润3.57亿元,同比上升7.36%。公司四季度单季实现营收14.42亿元,同比增长1.8%,实现归母利润0.92亿元,同比增速为32.0%,环比增速为-24.7%。全年业绩基本符合市场预期,公司主要通过拓展产品和市场增量、提质增效实现主营业务的稳步增长。

根据2019年业绩快报,预计2019年公司总资产为72.49亿元,较期初增长19.20%,归属于上市公司股东的所有者权益为45.09亿元,较期初增长32.87%,归属于上市公司股东的每股净资产为6.67元,较期初增长27.05%。

同时公司预告2020年第一季度亏损0.05-0.10亿元,业绩中位数亏损0.08亿元,对应同比亏损111.7%。公司地处武汉疫区,受疫情影响较大,一季度收入大幅下降,人工薪酬及折旧等固定支出并未减少,且额外增加防疫支出,致使公司的利润同比大幅下降。我们判断公司基本面整体向好趋势不变,一季度复工复产后已降低疫情对生产经营的影响,预期随着防疫形势好转,公司经营情况会实现恢复性增长,年内有望把握住加快5G网络和数据中心建设的机遇,打开业绩成长空间。

2、电信领域光模块传统龙头,核心受益5G网络建设加速

公司在电信领域光模块一直是传统的龙头,早在4G时代之前,公司就已成为国内最大的光器件供应商,并进入全球光器件前十名,延续至今。公司在电信市场的客户主要是华为、烽火、中兴等公司。在重点产品中,公司近年来一直保持在重点客户中前三的份额。5G时代华为、中兴和烽火在无线网和传输网通信技术上优势明显,作为他们光器件及光模块的供应商,公司也将核心受益5G网络建设加速,相关5G产品销售量有望显著提升。

3、高速光模块具有技术和市场先发优势

公司近年持续发力数通市场,具有技术和市场的先发优势。在100G高速率光模块方面,2018年公司年产能约为10万只,产线处于满负荷运转状态,来自BAT等客户的订单充足,公司的数通光模块市场处于逐步起量的阶段。在2019年公司定增募集将近6亿元用于扩充100G光模块产能,计划投产后形成目标产能超过80万只100 G光模块。目前定增项目正在稳步推进,100G光模块产能已得到阶段性的提升。在400G市场,公司也推出了多款产品,卡位布局数据中心的高端市场。硅光领域,100G硅光相干收发芯片已经开始量产流片,400G硅光集成芯片已进入模块验证环节。

4、光芯片量产取得突破,夯实公司在市场的最大竞争优势和稀缺性

国内高端高速光芯片的产品化能力与国外企业相比仍存在较大差距,国产化替代空间广阔。公司具有行业里非常稀缺的具备高端光芯片量产能力,自产光模块的芯片自制比率已经超过了70%,中低端芯片如10G等光芯片均已实现自产,高端芯片如25G DFB和EML等芯片正在推进客户认证,其中近期25G DFB光芯片已经通过重点客户认证,正逐步在自家光模块产品中进行切换,有望通过自主生产光芯片降低模块成本提高竞争力,同时通过光模块销售释放光芯片产能,推动规模化生产降低光芯片成本。

5、具备稀缺芯片自研能力的光器件一体化龙头,维持“强烈推荐-A”评级

公司作为市场稀缺的全芯片全产品全市场覆盖的光通信器件龙头,同时也是国内稀缺的高端光芯片龙头。5G网络和数据中心等新型基础设施建设受国家定调加速,通信行业投资有望加码,基站建设规模有望增加,IDC行业有望进入发展快车道,公司有望核心受益。公司在研发费用持续高投入,夯实国内光器件领域龙头地位和光芯片的研发能力,产品实现从芯片到模块封装、从电信市场到数通市场全覆盖。预计2019-2021年净利润分别约为3.57亿元、4.72亿元和5.85亿元,对应2019-2021 年PE 分别为60.1X、45.5X和36.7X,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:5G建设不及预期、数通市场突破不及预期、疫情影响进一步扩大、光芯片量产不及预期