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光迅科技(002281):收入端快速增长 研发投入持续增加

发布时间:2019-10-27    研究机构:国金证券

业绩简评

公司发布2019 年三季报,报告期内实现营业收入38.96 亿元,同比增长6.46%;归母净利润2.66 亿元,同比增长0.87%。

经营分析

Q3 收入实现快速增长,毛利率维持稳定。2019 年Q3,公司实现收入14.17 亿元,同比增长15.74%,环比增长12.46%,收入端快速增长。受电信及数通市场产品向高速率升级,毛利率端持续改善,前三季度毛利率19.84%,较半年提升0.41pct,较去年同期提升1.05pct。

Q3 利润略有下滑,受研发投入持续增加影响。公司Q3 单体归母净利润1.22 亿元,同比下降1.98%,主要受研发支出大幅增加的影响。公司Q3 研发支出1.33 亿元,同比增长27.9%,显著快于收入增速。公司在布局5G和数据中心领域持续加大研发投入,不断提升核心竞争力。此外,公司销售费用率和管理费用率同比下降,显示公司良好的成本管控能力。

积极布局5G 和数通,加速新产品落地。公司今年积极布局5G 和数通领域。5G 方面,公司前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号实现全覆盖,完成多省分前传解决方案的推广和试用。数通领域,面向数据中心的400G 高速光收发模块完成样机开发, 400G 多模COB 平台工艺能力建设已经完成并具备小批量交付能力,单模8 通道的 COB 工艺平台的也已完成。此外,5G、数据中心等应用的 25G 系列芯片取得阶段性进展。

5G 大幕开启,云厂商资本开支回暖,公司有望迎来新一轮业绩高增长期。 2020-2022 年 5G 进入规模商用部署,传输网采购也即将于4 季度正式开启,公司传输业务有望加速成长。数通领域,伴随全球云计算投资回暖,以及5G 发展带来的流量激增,公司数通业务有望迎来新一轮高速增长。

盈利调整

预计19-21 年实现净利润3.55/5.34/6.97 亿元,对应EPS 0.52/0.79/1.03元,对应当前 PE 51/34/26 倍,维持“买入”评级。

风险提示

25G 芯片量产进度推后;5G 建设不及预期;运营商及云厂商资本开支不及预期。

申请时请注明股票名称